顾家家居属于什么档次(顾家家居排名榜)

最近我一直在寻找PE在25倍以下（越低越好），同时ROE连续三年（最好五年）大于20%的非周期股，这样的股目前好像除了洋河股份能及格，其他真的就不多了。如果大家有符合我上面写的标的，欢迎留言告诉我，一个人的精力毕竟有限。

前几天找着一个差不多的，就是今天要和大家聊的，顾家家居。

顾家家居，别看名字里含家居，其实主要是卖沙发的，主要是软体家居，沙发，床及配套产品等。公司历史有挺长时间了，看新闻，这家公司是子承父业类型的，而且很专注，只做家具相关，没搞多元化，这一点值得称赞。

首先谈谈我对沙发床等软体家具的看法。沙发属于耐用消费品，更新频度较低，一般可能几年换一次。和房地产周期密切相关，但是和空调、大家电这种还是有些不一样的地方。沙发消费属性可能更强些，更加易磨损一些，而且不止个人家庭需要，办公也是大量需要沙发等，几乎所有商业经营场所，都会用，而且越高档的地方，用的沙发档次越高，是一个一看颜值二看舒适性的商品。整体而言，沙发这个大品类的空间还是很大的，因为目前没有绝对的龙头，市占率都很低，从这一点来讲，这个行业你要是做好了，行业天花板还是很高的。

上面是我对公司主营业务的理解，下面咱们看看公司具体的经营情况，下图是主要财务指标，我简单点评两句，大家有个大致认识。

公司从2016年披露年报，三年时间营收几乎翻倍，净利润也差不多同步翻倍，这数据一般说明公司的业务比较稳定，成本费用什么的控制的较好。现金流也比较平稳，没有大起大落，毛利率一直在下降，但是幅度不大，很大程度是竞争导致的，说实在的这个行业的门槛没那么高。2019年一季度下降的比较多，主要是因为成本上升。公司主要原材料包括皮革、海绵、板材和木料，2018年以来，原材料价格整体处于高位。

下面咱们再来看看具体产品构成，下图是产品收入占比和毛利构成：

可以看到公司沙发这个品类占到营收的55-60%之间，较为稳定，这个品类是公司的核心竞争力，是业绩的基石。其他床类配套都是10%多，单一占比影响不是很大。

接着咱们再来看看成本情况，下图是原材料的近三年的情况，皮革海绵保持高位，板材、木料持续涨价。

但是公司产品的产销率还不错，尤其是沙发，证明公司主打产品在市场还是有竞争力的。餐椅就差强人意了。

一般而言，如果公司原材料、费用（三费）直接决定了公司的利润率情况，尤其是净利润率，公司的为10%多点，还可以，不好不差。而有一点挺好的，就是2019年一季度产销率达到了118%（见下图），较之前季度大幅提升，说明公司产品销量好于预期的。当然这可能和一季度地产回暖有关，我觉得是正常行业波动，房地产的黄金时代虽然已经结束了，但是以后存量家具的正常更新应该还是有的，这一点可以参考美国，巴菲特一直称赞的B夫人经营的家具卖场，回报还是很好的。

现金流情况呢？经营现金流一直比较正常，公司从2017年开始就大幅投资，其实就是建立几个生产工厂（见表8），一共5个，有一个已经完事了，还有四个再建，从时间来看最远的排到了2022年，建厂的话其实就关注一个指标就行了，就是产销率，新增的产能如果公司能良好的推向市场，如果毛利保持基本不变的，那公司的利润就能相应的增加了。当然这也表明未来一段时间，公司的资本开支仍然将保持在一定量，资金压力会加大。

据我实际观察，我所在城市，公司的渠道基本都是开在居然之家或者红星美凯龙这种大型家具卖场里，很少开独立门店，目前现阶段可能以这种为主，互联网公司也有一些，其实沙发这种个性化十足的品类，要是可以在网上自选材料造型，那肯定是极好的，只不过目前阶段实现不了，未来3D打印应该可以提升这方面的体验。

下面来看看实际控制人情况（见下图），可以看出，公司其实是顾家的，家族性企业，这种A股公司其实不少，但是顾家好像请了一些经理人，和别的家族企业不太一样，这其实是一个好事，毕竟谁也不能保证自家孩子都是经营能手。

总结

顾家是一家不错的企业，北上资金也比较认可，目前的利润增速放缓是正常周期波动，但是公司受的影响比老板之类的家电企业小，目前来说还需进一步观察，估计今年净利能在10%以上增长就不错，也正式因为利润放缓公司估值才能这么低，长江电力，目前估值还17倍多，顾家也才18倍多点，长电可以看成类债的股票，长电利润波动基本在0-5%之间。顾家目前肯定没到顶，未来产能释放出来，利润肯定能上个台阶，起码家具沙发目前在中国根本没有一家独大的，行业还处于非常分散的阶段。估值来讲，目前我更倾向于模糊的准确，目前顾家如果18倍动态的ttm，我觉得性价比是比较高的，属于合理偏低的。大家看看目前消费股动不动就涨到几乎60PE就明白这个18其实真不贵了，比如海天、千和味业等酱油，未来等待他们的只有双杀，这么高的估值难道能涨上天。而白酒类目前属于合理偏贵的，唯一便宜的洋河前几天也涨上来了。而截止我写文章时，中美谈判结果好像还不错，暂停加关税，中国进口美国猪肉等等，皆大欢喜吧，但是没准过1个月，川普又发推了，那是后话，和咱们无关。就一句话目前消费股的估值依据有点贵了，再买入还不如顾家这种趴在地板的。