重质纯碱(工业用重质纯碱)

佰舸斯达国际贸易（江苏）有限公司运营总监

原江苏省纯碱进出口公平贸易工作站站长

会议时间 | 2022.02.17

来源 | 潮讯财经

国际纯碱市场现状

1.1 目前世界纯碱市场的主要供应地区的产能情况

整体来讲，按照我个人统计数据，全世界目前产能大概在7405万吨，其中中国产能是3300万吨。这里涉及到碳排放指标的问题，报批的产能可能没有这么高，但是基本上是在3300万吨左右。后面我会讲一下去年年底到今年以来中国纯碱产能的变化情况。

第二个北美主要是ansac为主，墨西哥有30万的产能。欧洲的几个国家加起来也是950万吨。还有一个比较重要的就是土耳其的部分，是天然碱，有大概580万吨，并不全部是天然碱，还有一个氨碱厂120万吨。非洲有85万吨，这也是天然碱。埃及的部分指的是合成碱，有15万吨。

1.2 美国的扩张基本上被推迟，对世界纯碱的开工率造成重大影响；近期美国迟延交货，导致世界纯碱供应趋紧张

按当前形势来说，美国扩张的项目将推迟1-4年。大家看到上图内容，当前现阶段，美国受国内物流的影响以及世界海洋市场运力的影响，目前对全世界的年度合同或者临单的交货是迟延的，所以导致目前国际市场现在纯碱是非常紧张，这也就是很多人来问我说为什么国外纯碱进来的少或者进来的慢的原因。

因为中国现在是全世界纯碱市场的一个部分，包括前期签的部分进口的单子，现在所有的纯碱都在推迟。据我了解前期在国内纯碱市场在3500左右的时候，有个叫雅诗硫磺的签了17000，现在有一条船已经到连云港这边预报，预报了以后价格成本基本上在2800 左右，船期大概延迟了3-4个月的时间。

1.3 除美国外其他地区的纯碱供给展望

1.4 世界纯碱市场的需求侧变化情况

我个人目前统计到的数据是2021年全世界纯碱的总需求6460万吨，其中中国2021年需求总量在2850万吨。

未来中国纯碱需求增幅将缓慢收窄，导致世界纯碱需求增幅放缓，其他地区的纯碱需求占比呈现出显著增加趋势。世界纯碱贸易将日趋活跃，中国纯碱走出去前景可期，需提前进行布局，一方面要有战略思维和远见卓识，进行资本投入或并购重组或到国外建厂；另一方面是加大出口，有科学的战术思想，稳扎稳打，抢占市场份额。

1.5 危机伴我们成长，疫情改变世界

疫情包括以前的发生的危机，实际是改变了这个世界。当然这一次疫情确实是比以前更严重，特别是最近的奥密克戎，国内的毒株变异也很厉害。12月14号，当时全世界的死亡人数只有533万，那么现在到了昨天我更新的时候已经到了585万，说短短的两个月的时间，其实多有大概50万人就又失去了生命，这个影响还是蛮大的。

但是更多境外采取一种全民防疫的这种方式，跟我们合作的国外的客户也有交流。比方在孟加拉我们有客户已经受奥密克戎感染已经4-5次了，因为医疗条件有限，所以说根本就没有办法去这个防疫，基本上去躺倒了。

包括现在越南原来防疫第一轮的时候做得非常漂亮，那现在也是基本上躺倒了。有很多人也是打过疫苗的，前两针打的是中国的这个疫苗，第三针打的是国外的疫苗，也是出现感染，但是可能程度比较轻。

1.6 需求恢复期间，受区域间生产不均衡的影响，纯碱贸易增长率超过需求增长幅度

疫情恢复期间或者过去的危机恢复期间，纯碱贸易量往往是超过需求增长的幅度的。我们统计的这个图片是借用了2020年世界纯碱大会当时的分析。基本上过去的20年期间，年贸易增长的幅度大概是3.4%，但是需求增长只有2.7%。所以说贸易的增长是远远的超过需求，这也就是说中国有句老话叫“买的不如卖的精”，贸易的灵活性上面还是比这个做实体的这块可能稍微要反应快一些。

1.7 世界纯碱需求展望

纯碱需求这一块其实增长幅度或者说效率、时间上面是比国民生产总值的增长是稍微要拉长拉高一点的。但是过了一个合理的周期以后，因为各个国家在疫情期间或者说危机结束以后会出台很多相关经济刺激政策，再过一段时间它会收缩。那么这段时间经济增长可能就会有所下滑。从目前状况来看，应该和过去历史上的柱子表现会有异曲同工之处。

1.8 后疫情时代世界纯碱需求强劲，国外各地售价均出现不同程度上扬，供应紧张

我们现在基本上进入了后疫情时代，纯碱的需求确实很强劲的。中国经济复苏强劲,可谓一枝独秀，但其他国家也出现同样呈现出的相当强劲的需求，尤其是欧洲和美洲。

2022年国际市场长约价格基本上CIF 各港口300-350USD/MT。受国际航运市场价格上扬,运力紧张的影响,船期是不同程度的推迟,交付有延迟,近期的情况来看，基本上延迟约30天以上,个别超过50天甚至于更长的时间！

1.9 后疫情时代背景下的国际物流成本上升压力依然存在

疫情背景之下当前物流成本是上升的，从集装箱角度来看目前是在下滑的，但是下滑的幅度没有原先想象的那么快。中国现在港口拥堵比较严重，尤其是镇江港。镇江港因为目前是长江沿岸是最繁忙的港口之一，一方面由于当前奥密克戎疫情影响导致饮水源不足；第二个方面由于目前对长江的保护制度非常严格。

目前对于镇江港来讲，压船基本上超过 20 天，高的时候可以到 45 天。对于供需商各方来讲，现在承受非常大的压力，因为现在面临着很多船已经集港通过小泊船到镇江港，大船也来到了镇江。但是由于泊位不够，作业能力有限，包括各种因素凑在一起，现在根本就没有办法及时疏导。

国内纯碱市场现状

2.12021-2025 中国供给产能的变化情况

去年大家都在炒作的点是，连云港碱业的部分产能关闭，中国纯碱产能变化上面可能会有大的缺口。但是我可能跟大家的观点不太一样，我认为去年年底到现在中国纯碱的供给这一块没有大的变化，基本上是保持不变的。

大家可以看一下我这个表里面基本上是相差几万吨。而且未来2-3年之内，中国纯碱的新的项目包括要投产的项目还是蛮多的，新增产能基本上在1000万吨以上。所以说大的观点就是2023年底之前中国春年供需基本上处在一个紧平衡状态之下，但是过了23年，中国春节可能就面临着严重的供大于求，所以说这个出口这一块会有比较大的一个发展。

2.2 2018~2021年纯碱开工率比较

看一下2018年-2021年包括现在开工的情况，基本上是按照去年2021年80%向上。2022年目前看起来年初到现在开工率是比较高的，实际上整体来讲纯碱的基本面并不是那么太理想，供大于求这个格局还是在的。

2.3 2021-2022年纯碱日开工率变化趋势

日开工率基本上在75%左右上下波动前期，但是今年进入这个 12 月底以来，这个基本上都在 80%以上，也和前面是相一致的。

2.4 2018~2022年轻/重质纯碱周产量变化趋势

对于轻/重置周产量变化趋势应该说是重质检的产量比去年更高，去年实际上比以往每个周大概多了2万吨，一个月下来就是8-10万吨。今年年初到现在重质检的产能是更高的。但是轻质检反过来右边这张图，轻质检这个产量比去年更少，去年已经在原来的基础上下降了每周2万吨。这个其实是一个跷跷板，因为产能总体保持不变，重质检增加，轻质检势必就要减少。

2.5 国内纯碱现货市场价格趋势

现货价格很明显从12 月底到现在，不管是期货还是现货，都有一个比较高的升水，左边这个图就很明显。

2.6 期货价格波动：上市以来低位波动+大幅上涨

这个图我没有更新，当时做这个图的想法是说把纯碱期货的反馈图和尿素做一个对比。按照以往来看，因为尿素和纯碱的另外一个副产品基本上趋势是一样的，这就意味着和纯碱是一个跷跷板的样子。

但是从这张图上可以看一下，我画了三个这个椭圆形的这个图，很多地方是反的。但是最近这段时间，特别是在这个2021年以来，基本上是和尿素发展的方向是一致的。

2.7 2017~2022年国内碱厂周库存变化趋势图

这个图我解释一下，因为我把动力煤、焦煤、焦炭、螺纹钢、尿素，玻璃和纯碱全部5月份的合约弄在了一起。然后对于这一轮涨的这个行情做了一些标志，从图上来看，最先启动的其实反而是焦煤、焦炭以及螺纹钢。

这个图其实我想表达的意思就是在以往纯碱一直属于研化工，但是因为受到原材料特别是煤炭的成本价格的增长，现在影响是比较大的，所以纯碱我们现在认为进入了黑色系板块。黑色系板块不可避免的受到焦煤焦炭影响。因为在以往氨碱占主导地位的时候，焦炭是氨碱的主要成本也是来源之一，所以说是当时受焦炭的影响比较大的。

所以说现在看下来，在去年10月份下跌以后最先反弹的实际上就是焦煤焦炭和螺纹钢，螺纹钢基本上是在11月19号之后就基本上反弹了。而且到现在为止虽然说有一个曲折，但是一路还是上行的。但是对于尿素来讲，大家也可以看到，是晚了一段时间，但是又比纯碱和玻璃包括动力煤早一点，动力煤大家应该都比较清楚，受国家政策的影响。但是下游这一块应该说基本上都是跌后很快就反弹了。

2.8 本轮纯碱涨价包括这次调整的看法

我认为这一轮涨价其实现货不一定比期货晚，甚至可能比期货还要早一点。这就是对做现货交易的人来说，他实际上更多的是在一个左侧交易，而期货可以存在右侧交易的可能性。当前期突破2614的高点时，基本上是一路上冲到 3000多。那么现在这个位置上面来讲的话，调整也是必然的。实际从这一轮来讲，我开始的时候也讲到了一点，实际上目前还有一个就是国内的产量是增加的，但是这个库存也挺高的，其实纯碱的基本面并不是很好，但是为什么纯碱还是涨了呢？而且期货涨现货也涨得很厉害，其实有一个原因就是出口这一块。

从我从业经历来看，现在出口的数量是蛮多的，而且是以轻质碱为主，并不是重质碱不出，重质碱也缺，因为美国来不了所以说造成的一个缺口就必须要由土耳其或者中国纯碱来进行补充。但是对于这个轻质碱来说，原来就是传统的出口渠道这个量，但是现在可能有人就会感觉到奇怪，现在在国内价格这么高的情况下，国外能接受吗？因为经历过去年比较高的那种价格的一个洗礼，所以说国外现在其实也接受了中国纯碱的涨价的情况。

从国内纯碱这种思路上来说，以前出口可能会比国内市场的这个价格要低一些，但现在基本上是一样的。所以说这种形式下等于说原来我们经常讲的出口是平衡国内纯碱供需矛盾的一个战略性的抉择，实际上是以牺牲出口的一个较低价格来换取这个量的外放，那么造成的就是国内供需的一个平衡失衡，然后进而供应向上走。

但是出现期货以后，一开始我的观点就是期货和现货之间实际上是脱钩的，应该说从期货开始拉高的时候现货是很差的，而且当时重质碱的最低的到达价只有不到2200，轻质碱已经跌破了1800的出厂价，那么这个时间跟现货上面的相差是非常非常大的。

2.8 纯碱用量最大的下游浮法玻璃产能变化

去年年底我认为如果玻璃在1月份市场启动，那么纯碱可能要在3月份或者4月份才能启动。但是因为受到一个方面就是期货上资金面的这个大幅的拉升，另外还有一个就是美国突然出现的这个黑天鹅事件，实际上这段时间一方面交割库里面有一些轻质纯碱的非标套，或者说其他仓库的非标套造成轻质碱大幅度短缺。本身产量又低了，现在又出现了一个非标套，再加上出口，所以说轻质纯碱目前相对来说是比较偏紧的，也造成了把期货上面这个结构重新变成了一个期货远期比近月要高，而且期货比现货要高的升水的状态。

期现的交割商热情又重新翻焕发出来造成现在整体来讲全工厂封单，经销商手里也没什么太多的货，更多的货可能都锁在了交割库里面。加上美国在 4 月份之前因为受到这个雪暴的影响，4月份之前国际市场的紧张程度不可能是一下子缓解，这需要一个过程，需要一个运力的过程。所以说我们认为在 4 月份之前纯碱现货市场这一块应该还是会继续向上走或者说比较高位的一个运行。但是对期货来说，现在已经受动力媒再次打压，我们认为可能是在2500-2800之间一个区位震荡。

但如果说因为考虑到实体经济的确实是比较弱，那么现在因为这个江苏、浙江有些包括政府机关已经开始限薪，实体经济这一块税务部门开始广泛收集税源，到处把很多这个能够交税的企业再沟通。那么后续这个如果房地产这一块政策没有办法进行太快的显现，玻璃这块如果受打压，那纯碱可能也会受一些影响，具体是怎么走？但是4 月份之前我们认为还是市场会不错的。

2.92017~2022年国内碱厂周库存变化趋势

总体来讲纯碱生产厂家不要看社会库存，也不要看交割库的库存。如果看生产厂家的库存在最高点的时候，那么这个纯碱现货市场可能就开始要涨价了，当最低点的时候春节市场就开始要降价。

2.10纯碱用量最大的下游浮法玻璃产能变化

这个图是讲了纯碱用量最大的玻璃产能变化。因为在去年年底大家抑制的的原因主要是担心玻璃检修的程度。但是现在看至少到目前为止，玻璃企业的库存并不高。当然不管这个货被玻璃加工厂拿去了，还是中间商拿去，但是最起码对生产厂家来讲，玻璃的库存并不高。所以说即使现在期货向下走，但是玻璃涨价我觉得也可能是要持续一段时间。

2.11 光伏行业发展潜力促使光伏玻璃产能释放

对于光伏这一块，今年交流下来很多项目可能都是在5月份点火。如果4月份之前市场不会有太差，那么5月份纯碱市场可能就会一路向上行，甚至于说有可能在极端行业之下有可能突破上次的高点。但是因为受到当前我看那个上层对于这个生产原材料价格可能也会有一些干预，具体市场会怎么走，总体来讲应该会高位运行。

2.12轻质纯碱下游用户分布情况

轻质纯碱刚才我也讲了，除了氧化铝现在不错，其他基本上没怎么开工。虽然说这个过了正月十五，尤其是水玻璃行业可能都比较差的，其他的行业日用玻璃也不是很好。最好的也就是氧化铝，但是氧化铝现在因为受到片碱和液碱涨价的影响，可能对轻质纯碱这一块来讲还是一个利好情况。如果说片碱液碱向下走了以后，那可能这一块又回去了，具体也要看开工情况。整体来说，如果大家都陆续动起来，应该说这个需求还是不错的。

2.13 2019-2021年中国纯碱出口价格情况

应该说去年进口的基本上原来我的预期是在32-33万吨，最后接近20万吨。出口这一块我原来预计在 72-75万吨之间，最后是接近76万吨，也差不多这个，最后相当于冲了一下子。

2.14 2019-2021年中国纯碱进出口情况

这个是这几年进出口的一个对比。从数量来讲，出口去年是减少的，但是目前状况来看，我认为可能2022年有可能中国纯碱出口率会比2021年略多一点。因为最起码开局这几个月是出口量量应该是会增加的，但是后面这个价格起来以后这个就不好说了。

纯碱行业期现结合探讨

3.1 马光远：2022年是近3年来最悲观的一年（滞胀）

跟大家分想一下马光远老师之前发表的观点：未来一段时间全球经济仍存在两大不确定性，一是经济复苏的不确定性；二是货币政策的不确定性，如果通胀居高不下，全球主要央行货币政策会否超预期紧缩？

1）当前经济的隐患：

一方面，疫情反复是重要威胁。目前，变异新冠肺炎病毒德尔塔毒株/Omicron，最坏的情况是，如果Omicron超越德尔塔毒株，或将导致更大规模疫情的暴发，且比德尔塔暴发发生得更快且更难阻止多国被迫调整或出台新防疫措施。这肯定会打击经济复苏进程。

另一方面，供应瓶颈使世界经济复苏更加不平衡，也让化企的高利润变得不稳定。近期，欧洲部分MDI装置就因为供应问题停产。莱茵河流域的洪水也影响到了巴斯夫的烯烃生产。市场研究机构埃信华迈的专家指出，由于原材料供应不足，欧元区制造业遭遇的产能瓶颈进一步加剧。虽然欧洲化企可以在短期内获取高利润，但一旦发生类似于今年年初美国寒潮引发的供应链中断，欧洲美国化企的盈利就很难保证。

即使疫情完全解决，由疫情引发的全球供应链危机崩溃、通胀债务危机/能源危机短期内恐难以有效解决。

2）美国通胀比预想的要更高，持续时间更长

美国缩表开始，将对世界经济产生深远影响。缩表对美元流动性及全球资本流动的冲击要比加息的冲击更为直接。

高盛认为美联储12月将宣布加速缩表、明年加息次数也将增加至3次。高盛预计，美联储将在12月的会议上宣布，从明年1月开始，将缩表规模提升一倍，至每月300亿美元。在这种情况下，美联储将在3月中旬完成缩表进程，并最早在3月份考虑加息，“但我们的猜测是，它会等到6月，届时会有更多的就业报告出炉，在6月、9月和12月，2022年总共会有三次加息（之前的预测是7月和11月加息两次），然后从2023年开始每年两次加息。”

1920年以来，美联储共计进行了8次缩表，对全球经济的影响一是经济增长下滑。世界银行数据显示（只公布了1960年以后的数据），1960年、1978年和2000年的缩表对全球当期的经济增长影响不大，但随后1～2年全球经济增长出现下滑。二是全球物价上涨。1978年和2000年缩表后一年，全球CPI分别同比上涨7.7%、3.4%。三是资本流入差异较大。世界银行数据显示（只公布了1970年以后的数据），1978年缩表当年，高收入国家和中低收入国家FDI净流入保持两位数增长，但3年后分别大幅下滑19.47%、13.28%；2000年缩表当年，高收入国家、中低收入国家的FDI净流入分别大幅下滑47.87%、8.55%。

数据统计显示，美联储每一次的缩表都会对其他国家经济产生巨大影响：缩表后一年有的国家表现为物价大幅上涨，有的表现为一两年后经济大幅下滑，有的表现为三年后资本外流大幅增加。近期很多国家（土耳其/阿根廷等）货币都出现大幅度贬值！！

3.2 2021中央经济工作会议精神：明年经济工作要稳字当头、稳中求进，央行下调金融机构存款准备金率，提高外汇存款准备金利率

12月6日，央行宣布于12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.4%。国家统计局12月9日发布的数据显示，11月CPI同比上涨2.3%，涨幅较10月扩大0.8个百分点，创2020年9月以来新高。PPI同比上涨12.9%，涨幅较10月回落0.6个百分点。推动降准主要有两个原因：一是考虑到当前的经济形势，每当经济形势有下行压力的时候，央行就会采取降准或者降息，给市场释放更多的流动性资金。二是缓解中小微企业经营困难，这对于企业和实体经济也是一大利好消息。

中央经济工作会议12月8日至10日在北京举行。会议指出，在充分肯定成绩的同时，必须看到我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。世纪疫情冲击下，百年变局加速演进，外部环境更趋复杂严峻和不确定。会议要求，明年经济工作要稳字当头、稳中求进，各地区各部门要担负起稳定宏观经济的责任，各方面要积极推出有利于经济稳定的政策，政策发力适当靠前。

从短期来看，人民币的快速单边升值对经济和企业带来影响，特别是对中小型出口企业来说，人民币升值会带来汇兑损失和出口竞争力下降的情况。

正常情况下，美元指数升，美元升值，人民币要贬值，但2021年由于中国出口强劲，反而是人民币升值，2022年大概率事件是美元升值人民币贬值，回归正常规律，人民币贬值有利于中国产品出口。

美元升值首先可以将外汇看成商品，假设在政策改变之前，人民币与外汇的供需均处于一个平衡的状态，但政策实施后，意味着外汇的货币供应总量减少了，而其需求并没有发生变化，这就导致外汇价格的提高。另外因人民币供需未发生变化，其价格仍保持稳定。如此一来，外汇相对于人民币发生了价格的提升，也就是所谓的人民币贬值。央行此次在人民币持续升值并升至近3年最高水平时实施这一举措，意图主要是收紧中国境内外汇流动性，促进境内汇率市场的平衡，推动人民币汇率平稳运行。该政策打消了此前市场关于运用人民币升值对冲海外输入型通胀的预期。综合看，此次央行上调外汇存款准备金将使得人民币升值速度放缓，并打消了此前关于运用人民币升值对冲海外输入型通胀的预期，预计汇率端对大宗商品价格向下施加的压力将得到缓解。

3.3 感觉有风险存在的时候，企业上下游各用户的会有不尽相同的套保需求。

期货进来以后对于这个工厂来讲或者对纯碱这个产品来说，实际上产业链上面上下游基本上是动起来了。因为本身它以玻璃企业为主，他们做套保这一块相对比较成熟，期现商这一块，做得也非常好。那么现在可能需要学习的就是像我们这种做贸易商甚至结合进出口这块来做的以及生产厂家这一块。

但是那是从这个某种管理制度上来说，因为生产厂家主要还是以国企为主，那涉及到期货上面风险是比较大的。因为像历史上中石化香港公司在做这个期货套保的时候曾经产生一个巨大的损失。可能对于这个工厂来讲的话，要想扭转或者说突破一些这个制度上的一个规定，那是还需要一个非常这个长的一个路来走。

上涨的时候对于工厂来说其实是更担心未来纯碱价格下跌，它会做这个卖出套保。但是对于下游来讲的话，它肯定是买入一个套保，这样的话套保也涉及到套期保值、库存管理、资金管理、风险管理这些，包括这一次为什么纯碱涨价，就是因为在最低点的时候轻质纯碱的价格已经到跌到1800-1900，和期货上面是相差比较大，所以说就出现了非标的套保而且这个数量还非常大。

现在我了解到的情况是很多做现货商的由于认为春节之后可能还会再跌一次，所以在节前就不太愿意去采购。但当真的想去采购的时候，发现这个纯碱已经涨起来了。所以这一次现货商能拿到货的可能真的不是太多，这也就是为什么春年会涨起来。但是现在只要期货一跌，可能工厂和中间商的心态也会发生变化。

3.4纯碱期货上市后贸易企业经营模式的变化

另外一个就是期货上市以后模式已经发生很大的变化。

之前没有期货交易非常简单，要不就是生产商对消费企业之间直销，这也是很多工厂比较追求的一个东西，要不就是通过经销商来转移风险。因为很多工厂也没有能力去做那么多的小客户，所以说通过经销商销售的这个模式是存在的。

期货来了以后就涉及到后面进行点价交易，点价交易有了之后，利用基差销售开始流行。其实我现在有的时候也和经验商进行交流，因为我们做进出口可能价格锁定相对来说是比较关键的，因为报出价以后国外的这个客户反馈回来需要一定时间，不像国内反馈比较快。所以对目前来讲，如果说我从期货交割商这一块来拿货或者期现交割库来拿货，然后想出口可能有点难度，因为期货市场一直在不停地波动，对你核算成本这一块就是造成一个比较大的一个变化。但是这个也并不是没有办法去解决，可能需要一定的时间。

3.5上下游企业之间利用期货市场进行点价交易，基差采购及销售日趋流行，降低违约概率

期货市场点价一般的来讲的话是通过三步：

这种方式现在被越来越多的包括下游或者国内现货商以及一些小的客户已经慢慢被接受了。这个等于说期货的定价功能改变了传统的一个作价等方式，这样的话就像风险从对立关系转变为合作的关系。

另外一个将货权和定价权益进行分离。因为之前工厂相对来说会锁单不卖了。但是期货出来以后，这个期货市场它是一个相对公开的，只要价格合适然后双方前期谈好就能去成交，而且降低了违约的概率，对大家来讲是一个非常不错的一个东西。

3.6纯碱期现结合业务的几点认知

应该说期现结合业务实际上理论和实验总是有很大的一个差距。

企业还是要根据这个商品的大方向与操作方向相吻合才能去做这个事情。需要结合自身需要，参照吻合度的高低，调整阶段性的一个对冲淘宝做这个比例。应该说择时看基差，单单又不以基差为铁定的一个目标去做，并且要对这个预期有一个前瞻性，特别是要注意到预期与现实之间的一个偏差。

总体来说期货已经存在了，到目前为止我感觉期货对于现货的操作是一个促进作用，而不是对立的作用。当然期货出现以后会加大市场波动，这个需要大家去认真学习，密切研究这个市场并结合自己的操作去进行选择。